| 投资要点 金属镁生产成本下行，市场开工恢复，镁锭价格趋稳：从原料端来看，3月我国兰炭开工率44.55%，环比下降9.62%，生产成本1300.71元/吨，环比下降13.57%，陕西兰炭中料主流价939.06元/吨，环比下降13.05%；未煅烧白云石进口1.49万吨，环比提升11%，已煅烧/未煅烧白云石出口5176吨/10万吨，环比提升6.25%/9.41%；硅铁产量42.6万吨，环比提升0.35%，兰州硅铁价格6335.71元/吨，环比下降2.4%。供应端，3月我国生产原镁7.73万吨，环比提升5.8%，平均镁锭价格1.97万元/吨，环比下降8.4%。预计4月金属镁开工率有望进一步恢复，金属镁价格预计将保持偏稳运行。 下游生产回暖，未来镁合金需求有望提升：3月江苏/陕西/山西镁合金价格为2.07/2.03/2.03万元/吨，环比下降7.59%/8.05%/8.05%，镁粉产量6212吨，环比提升22.24%，镁粉出口均价3080.84美元/吨，环比下降3.45%；镁制品进出口环比有所提升，进口8.89吨，环比提升46.05%，出口448.97吨，环比提升161.59%；海绵钛产量1.92万吨，环比提升7.71%；铝合金锭产量10.9万吨，环比提升13.19%。终端需求来看，汽车行业产量环比改善，3月全国汽车产量268.71万辆，环比提升78.42%，其中乘用车/新能源车产量2.25/86.3万辆，环比提升76.66%/86.19%；电子3C方面，手机/电脑/通信设备产量为1.04亿台/3.33万台/44.1万块，其中手机与电脑产量同比去年同期基本持平，通信设备产量同比回落38.33%。近期我国在汽车等行业施行促进终端消费政策，华为等头部电子厂商披露新品上线计划，目前对镁合金市场影响较小，但预计未来市场对镁合金的需求将有所提升。 陕西发文打造镁合金产业集群，推动镁产业高端化、智能化、绿色化发展：4月15日，陕西省发改委、工信厅等印发《陕西省有色金属行业碳达峰实施方案》、《陕西省培育千亿级铝镁轻质材料产业创新集群行动计划》。陕西省未来将以榆林、铜川为区域中心，打造铝镁合金千亿产业链，重点发展镁合金压铸件、型材、板材和特种镁合金制品，重点推进4N、5N级别高纯镁产品制备技术及装备开发，推动增材制造领域镁新材料的研发与产业化。低碳节能方面，陕西省将进一步降低镁行业的单位产品能耗及碳排放强度，重点推广大直径竖罐双蓄热底出渣镁冶炼技术，重点研发镁冶炼还原剂替代、再生镁提纯，炼镁尾气二氧化碳捕集、镁渣固碳综合利用等技术。陕西是我国重要的铝镁轻质材料生产地，也是全球最大的金属镁产地，产业政策的引领将加快推动现有镁产业链向下游高附加值、深加工产品延伸。 投资建议：1）投入低碳冶炼技术、能源结构优化及布局高端镁合金研发的金属镁生产企业；2）深耕汽车轻量化和镁合金模板市场，具有环保炼镁工艺，具有高附加值的镁深加工技术和产业链完善的镁合金/镁制品生产企业。 风险提示：政策进展不及预期、终端产品需求不及预期 |
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