| 核心观点 “以价走量”，3月二手房成交量回升。随着市场政策调整，3月以来主要城市二手房成交量有明显抬升。截止3月21日的3月二手房签约套数看，北京成交8862套，上海成交13034套，深圳成交2769套，杭州成交2784套，南京成交5130套，苏州成交3123套，成都成交13074套，青岛成交3687套，厦门成交998套，均超过2024年2月全月成交量水平。一线城市中，北京、上海3月剔除周末的日均成交量均超500套，深圳3月剔除周末日均成交约172套。我们认为，3月主要城市二手房成交环比回升，首先，有2月因春节假期低基数影响；其次，也有因政策放开促进市场活跃度提升；第三，则是通过“以价走量”拉动成交量企稳回升。 中央预算类投资计划下达进度有望加快，或将带动大宗建材需求回升。今年春节后开工情况来看，开复工率以及资金到位率整体落后于去年同期。近期建材高频数据显示，截止2024年第12周，水泥出库量为313.6万吨。尽管随着天气转暖，水泥需求环比抬升43.8%，改善显著；但同比仍然下降，需求量低于往年同期。考虑到目前施工单位项目资金整体偏紧，我们认为后续建材需求的回暖需要重点关注资金的到位情况。在2024年3月21日举办的国新办发布会上，国家发改委副主任刘苏社表示，下一步国家发改委将统筹用好中央预算内投资、超长期特别国债、地方政府专项债券等政策工具，加快审核地方政府专项债券项目。我们认为，未来随着中央预算类投资下达进度的加快，或能带动下游大宗建材需求回升。 行业重点数据跟踪： 水泥核心观点：过去一周（3.16-3.22）全国水泥均价周环比小幅上涨0.1%，分区域看，华北地区水泥价格涨幅较大。根据百年建筑数据显示，截止本周全国熟料产能利用率环比抬升明显，尤其是长三角市场天气良好，工程进度较快。库存方面，8省水泥库存周环比上升1.18%；利润端看，水泥行业工艺理论利润32.31元/吨，周环比上升0.56%，利润持续回升。 平板玻璃：过去一周（3.16-3.22）浮法玻璃价格环比下跌5.5%，跌幅扩大。库存方面，玻璃库存周环比抬升1.85%，连续10周累库，但累库增幅放缓。玻璃成本端看，纯碱价格周环比下跌1.19%，进一步下跌；纯碱库存方面，3月21日国内纯碱厂家总库存78.79万吨，环比上升0.73%，纯碱企业库存小幅增长。 光伏玻璃：过去一周（3.16-3.22）光伏玻璃价格周环比持平，库存环比变化-6.35%，加速去库。供应端，2024年第12周，光伏玻璃产量周环比抬升1.66%，产量小幅上升。 玻纤：过去一周（3.16-3.22）玻纤价格延续低位持平。 碳纤维：过去一周（3.16-3.22）碳纤维价格本周持稳，库存周环比抬升3.52%，库存回升。供应方面，产量及开工率均有明显抬升，其中产量环比上升7.49%，开工率周变化+4.48个百分点。 投资建议 房建方面，尽管当前地产销售仍然有待进一步修复，但我们认为，随着各地房地产项目融资“白名单”加速落地，项目层面有望带动房地产开发链条企稳；同时“三大工程”的加速推进，以及一线城市限购政策的调整，均有望支撑地产链。非房建方面，随着2月初2023年万亿增发国债全部下达完毕，以及两会提出拟发行万亿超长期特别国债，有望带动投资企稳，关注节后开工端需求，尤其是重点投放相关的水泥、管道、防水等受益方向。因此，一是关注直接受益于开工端的水泥板块，建议关注高股息的龙头公司，海螺水泥、华新水泥等。二是可以建议关注有望受益于房企融资改善，业绩具有韧性的消费建材龙头，关注龙头公司东方雨虹、伟星新材等；三是关注二三季度需求释放，供需边际改善，成本端纯碱价格下降带来盈利弹性的光伏玻璃板块，建议关注信义光能、福莱特、信义玻璃等。 风险提示 宏观经济下行风险，房地产行业修复不及预期；统计样本带来数据差异。 |
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