| 投资要点 回顾本周行情（3月25日-3月29日），有色板块本周上涨3.72%，在全部一级行业中涨幅靠前。二级行业方面，周内申万有色金属类二级行业中小金属板块上涨2.30%，能源金属板块下跌2.26%，工业金属板块上涨5.97%，金属新材料板块下跌3.22%，贵金属板块上涨9.87%。工业金属方面，美欧经济数据整体符合预期，美联储对降息态度仍不明朗，工业金属本周维持震荡走势。贵金属方面，美国PCE环比增幅回落，十年期美债收益率连续第二周下跌，海内外黄金价格强势突破新高。 周观点： 铜：沪铜持续受到国内减产预期保持强势，伦铜受美元压制本周有所回调。截至3月29日，伦铜报收8,872美元/吨，周环比下跌1.02%；沪铜报收72,530元/吨，周环比上涨0.33%。供给端，本周进口铜矿TC均价下跌至7美元/吨。3月28日，CSPT于上海召开2024年第一季度总经理办公会议，但会议并未做出第二季度铜精矿现货TC的指导价，CSPT小组再次倡议联合减产，建议减产幅度5-10%，具体实际情况待后期表现；需求方面，本周铜价维持高位震荡，下游畏高情绪显著，企业主要以长期订单出货为主，下游按需采购。我们认为目前市场呈现供需双弱态势，本周伦铜受到美元连续上涨压制上涨动能，沪铜持续受到减产预期的影响维持强势，预计铜价维持震荡走势。 铝：云南复产导致供给略微增长，需求旺盛支撑铝价上涨。截至3月29日，本周LME铝报收2,335美元/吨，较上周上涨1.13%；沪铝报收19,710元/吨，较上周上涨1.60%。供应端，四川地区技改原因减产的产能已经全部关停；云南地区开始正式释放复产产能，本周云铝复产3万吨、神火复产5万吨，本周电解铝行业开工产能4208.30万吨，较上周增加5.5万吨。需求端，本周铝棒开工率环比增长0.07%、铝板带箔开工率环比增长0.01%，电解铝的理论需求有所增长。开年以来国内光伏和新能源汽车产销数据较好，用铝需求旺盛，预计铝价短期维持震荡走势，长期需进一步观察经济的复苏状况。 黄金：美国PCE环比增幅回落，十年期美债收益率连续第二周下跌，海内外黄金价格强势突破新高。截至3月29日，COMEX黄金收盘价为2254.80美元/盎司，周环比上涨3.27%；SHFE黄金收盘价为531.30元/克，周环比上涨3.67%。本周，美国2月耐用品订单月率初值录得同比增长1.4%，高于预期的1.1%；美国2月核心PCE物价指数年率录得2.8%，符合预期，环比增幅回落至0.3%；欧元区3月经济景气指数录得96.3，符合预期。本周主要经济数据表明，美欧经济数据整体符合预期，PCE增幅的回落为通胀降温提供切实数据支撑，虽然本周美联储多位官员发言释放较为鹰派的言论，CME利率工具显示6月降息概率较上周略有回落，但仍有超过60%的概率将于6月进行第一次降息，截至3月29日，十年期美债收益率本周下跌0.28%，为连续第二周下跌，海内外黄金价格上涨突破历史新高，预计短期黄金金属价格受到利率环境的改善与衰退预期的影响将保持震荡走势。 风险提示：美元持续走强；下游需求不及预期。 |
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