| 事件：国家邮政局披露2024年3月行业经营数据，A股快递公司披露24年3月经营数据。 商流：社零增速同比持续增长，淡季网购渗透率略承压。2024年3月，国内社零总额为3.9万亿元，同比+3.1%；实物商品网上零售额为9847万元，同比-4.9%；实物商品网购渗透率为25.2%，同比-2.1pp，环比+2.8pp。 量：24年一季度快递件量371.1亿件，同比+25.3%。2024年3月实现快递业务量138.5亿件，同比+20.1%（新口径）。2024年一季度实现快递件量371.1亿件，同比+25.3%。分类型看，24年3月异地快递件量同比+34.0%，市占率同比+1.2pp；分区域看，东部快递件量同比+26.7%，市占率同比-3.3pp。 价：3月ASP持续承压，全行业ASP同比-12.2%。2024年3月，全国快递业务平均单价为8.15元，同比下降1.13元（-12.2%）。分区域看，东、中和西部快递平均单价分别为8.40、6.48和9.69元，同比分别-9.9%、+25.3%、-61.6%，东、西部地区价格同比均下降。 竞争格局：通达件量增速均高于行业增速。2024年3月，顺丰、韵达、申通、圆通分别实现快递件量10.3、19.2、17.4和21.8亿件，同比分别+10.8%、+32.6%、+31.5%、+22.4%，韵达、申通、圆通同比增速高于行业快递件量增速（+20.1%）。顺丰、韵达、申通、圆通分别实现单票收入15.66、2.08、2.10和2.36元，同比分别-5.3%、-17.8%、-12.9%和-4.1%，顺丰、圆通高于行业ASP增速（-12.2%）。 投资建议：快递行业2023全年增速达19%，需求呈现明显韧性，冗余产能逐步消化，新增资本开支有限，边际展望未来行业价格竞争仍在但有限，叠加行业新规引导高质量发展，2024年将是资本开支及价格双拐点的一年，资本市场角度看主要快递上市标的调整充分，重点关注头部快递企业的布局价值。重点推荐：中通快递：规模效应最强，具备强大且平衡的加盟网络，行业竞争下凭借管理优势和规模效应持续实现利润提升，持续回购增强市场信心，入通提振资本市场流动性。圆通速递：快递龙头企业，深耕快递主业，综合服务能能力和产品定价能力持续兑现。关注：极兔速递、申通快递、韵达股份。 风险提示：宏观经济下行；快递件量增长不及预期风险；行业竞争加剧 |
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