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央行债市调控新动向,稳利率与稳汇率的双重考量

摘要: 近期,华东某省央行地方分行对部分农商行实施了窗口指导,要求这些机构聚焦主业,降低杠杆并缩短债券久期,这一举措被视为央行加强对农村金融机构债券投资监管的信号。与此同时,今年3月央行针对农商行参与债市情况 ...

近期,华东某省央行地方分行对部分农商行实施了窗口指导,要求这些机构聚焦主业,降低杠杆并缩短债券久期,这一举措被视为央行加强对农村金融机构债券投资监管的信号。与此同时,今年3月央行针对农商行参与债市情况进行了专项调研,旨在防范超长端持债集中带来的利率风险,确保资金更有效地流向实体经济贷款。

随着债市波动加剧,特别是长期国债收益率的持续下行,央行在6月底至7月初采取了一系列行动以稳定市场。7月1日,央行宣布将面向部分公开市场业务一级交易商开展国债借入操作,此举被市场解读为央行通过实际操作影响债券市场供需平衡,意图引导国债收益率回升,从而稳定利率和汇率。

央行国债借入操作的政策意图

央行借入国债并在可能的情况下于二级市场上卖出,这一操作将直接压低国债价格,推升相关国债收益率。此举对于当前市场而言,具有稳利率和稳汇率的双重意义。

稳利率:长债利率的快速下降已偏离基本面,潜在经济增速约5%的背景下,2.5%-3%的区间被认为是长债收益率的合理区间。然而,今年长债收益率跌破2.3%,不仅增加了类似硅谷银行事件的风险,也不利于经济预期的稳定。央行的操作旨在延缓利率下行节奏,调整收益率曲线形态,防止其过于平缓。

稳汇率:中美利差是影响汇率的重要因素之一。上半年,美国持续下调降息预期,而我国长债利率下行,导致中美息差扩大,人民币贬值压力增加。央行此举有助于缩小中美利差,缓解人民币贬值压力。

市场分析与展望

市场分析人士指出,央行的国债借入操作更多是一种预期管理手段,而非收紧货币政策的信号。华福固收认为,央行的行为意在延缓利率下行节奏,调整收益率曲线形态,而非实质性改变利率趋势。短期内,经济基本面和货币政策态度将是影响利率的关键因素。

浙商证券则指出,当前30年国债仓位主要集中在基金手中,机构操作多呈现右侧思路,追涨杀跌现象明显。展望后市,尽管“资产荒”和“负债牛”的逻辑仍支撑债市,但短期央行的风格切换可能增加长债波动。债市或进入短暂观望区间,若行情出现超调,仍可逢高配置。

央行对长债的预期引导

自4月以来,央行通过旗下媒体、报告及公开发言多次对长债收益率进行预期管理。这一过程经历了三个阶段:

  1. 阶段一(4月初至4月23日):央行初步提及长期国债收益率应处于合理区间,但市场做多情绪旺盛,30年国债收益率持续下行。

  2. 阶段二(4月23日至5月底):央行明确提及30年国债收益率2.50%的关键点位,并在其后不断强调,市场开始围绕该点位震荡调整。

  3. 阶段三(6月初至6月底):央行对长债的预期引导转向风险提示,但市场对央行持仓情况已有预期,且未见更多实质性操作,导致做多情绪再次升温,30年国债收益率贴近2.40%附近。

综上所述,央行近期在债市的一系列操作与表态,旨在通过预期管理稳定市场,防范金融风险,同时确保货币政策的有效传导和经济的平稳运行。未来,债市走势将受到经济基本面、货币政策态度及市场情绪等多重因素的影响。

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举双手赞同!

杏林一叶2024-7-14 06:50引用

逻辑清晰

妖子2024-7-14 01:19引用

就是这个方向!

甜歆水晶2024-7-11 08:08引用

真是及时雨

芝芝酪核桃酥2024-7-10 08:58引用

说到我心里去了!

罗江2024-7-8 05:29引用

绝对支持,不动摇!

阿三哥2024-7-7 14:05引用

绝对支持

杨建江2024-7-6 06:26引用

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本文作者
2024-7-4 15:50
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