低利率时代资金新去向：公募基金扎堆高股息银行股，存股族群崛起对抗通胀 ...

在央行持续推进降准降息的政策背景下，中国资本市场正经历一场静默的资产配置革命。当存款利率跌破2%关口，十年期国债收益率下探至2.3%附近，高股息银行股悄然成为资金避险的新宠。这股被台湾市场验证过的"存股"风潮，正在A股市场形成燎原之势——公募基金连续三个季度增持银行板块，知名基金经理集体调仓布局，一场以股息收益为核心的防御性投资革命正在上演。

降息周期催生存股新范式：银行股接棒理财功能
5月20日，LPR利率非对称下调10个基点，国有大行随即跟进下调存款挂牌利率，三年期定存利率正式跌破1.5%。Choice数据显示，截至一季度末，公募基金持有招商银行市值达686.68亿元，较上季度增长12%，持仓市值位列全市场第5位。包括张坤、焦巍在内的111家公募机构旗下859只产品集体重仓该股，形成罕见的机构抱团现象。

存股文化的核心逻辑在于利率下行期的资产再配置：当传统理财收益难以覆盖通胀，具有稳定分红能力的高股息资产自动晋升为"类固收"替代品。湘财证券测算显示，当前银行板块平均股息率达5.2%，较十年期国债收益率高出290个基点，较银行理财预期收益高出200个基点，构成显著的风险收益比优势。

公募基金调仓路径图：从成长猎手到红利捕手
基金一季报揭开了机构投资者转向的清晰轨迹。焦巍管理的银华富裕主题基金，在2024年三季度首次将工商银行、招商银行等4只银行股纳入十大重仓，至年末持仓已扩至9家银行，覆盖国有大行、股份行及优质城商行。该基金2024年实现10.34%的正收益，其中近4亿元股利收益贡献占比达38%，较2022年增长300%。

劳杰男执掌的汇添富价值精选则演绎着另一种红利率先策略。这只产品自2023年三季度起重仓农业银行、建设银行、招商银行，2024年股利收益达2.38亿元，在投资收益中的贡献率攀升至64%。值得注意的是，即便在2022年产品亏损23.41亿元的极端行情下，其股利收益仍逆势增长至2.67亿元，展现出极强的抗风险能力。

朱少醒管理的富国天惠成长混合(LOF)则创造了连续20个季度重仓宁波银行的纪录。尽管该基金近三年分别亏损30.94亿、23.22亿、21.12亿元，但其股利收益却从2020年的1.65亿元稳步攀升至2024年的5.98亿元，年均增速达54%，形成"亏损越狠，分红越稳"的奇异景象。

红利策略进化论：从被动防御到主动配置
在机构投资者眼中，银行股的价值重构正在发生。焦巍提出"股票即有息债券"的革命性认知，将商业模式的现金流分红能力置于估值核心。姜诚管理的中泰星元灵活配置，更是连续12个季度重仓招商银行、工商银行，其2024年股利收益达2.52亿元，在投资收益中的贡献率突破23%。

这种转变在产品设计中亦可见端倪。金信智能中国2025基金以58.4%的仓位重仓9只银行股，其C类份额机构持有比例达100%，成为定制化红利策略的典型样本。该基金2024年股利收益0.08亿元，贡献率高达53%，跑赢同期业绩比较基准25个百分点。

降息周期投资图谱：三大主线浮出水面
湘财证券最新研报勾勒出银行股投资的三维地图：高股息策略仍是核心主线，当前板块股息率较十年期国债收益率的溢价空间达2.9个百分点，处于历史90%分位；区域经济优势带来结构性机会，长三角、成渝经济带的城农商行信贷增速领先行业4-6个百分点；被动资金配置创造新动能，沪深300指数中银行股权重达12%，较年初提升2个百分点，催生持续的指数型买入需求。

在这场由利率下行引发的资产配置革命中，银行股正在完成从传统周期板块到现金牛资产的认知蜕变。当存款利率跌破通胀水平，当理财收益难以跑赢M2增速，那些持续稳定分红的银行股权，正在成为居民财富保值的新堤坝，机构资金避险的新港湾。