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央行新推隔夜正、逆回购:流动性管理新篇章

摘要: 7月8日,人民银行(简称“央行”)在其公开市场业务公告中宣布,为保持银行体系流动性合理充裕,并提高公开市场操作的精准性和有效性,央行将从即日起,视情况开展临时正回购或临时逆回购操作。这些操作将在工作日的 ...

7月8日,人民银行(简称“央行”)在其公开市场业务公告中宣布,为保持银行体系流动性合理充裕,并提高公开市场操作的精准性和有效性,央行将从即日起,视情况开展临时正回购或临时逆回购操作。这些操作将在工作日的16:00—16:20进行,期限为隔夜,采用固定利率、数量招标的方式。临时隔夜正、逆回购操作的利率分别为7天期逆回购操作利率减点20个基点和加点50个基点。

这一举措意味着央行在公开市场操作的工具、期限和时间上提供了更多的选择。新增的隔夜正、逆回购操作不仅设立了新的隔夜期限,还进一步拓展了原有的7天、14天、28天等逆回购期限。同时,央行开展公开市场操作的时间也新增了工作日16:00—16:20这一时段。

目前,7天期逆回购利率是央行短期政策利率,利率水平维持在1.8%。央行通常通过每个工作日上午9:00—9:20的公开市场操作,保持银行体系流动性合理充裕,并持续释放短期政策利率信号。面对资金面紧张的局面,央行还会开展14天期、28天期逆回购。相较于7天期逆回购,隔夜正、逆回购的期限更短,为市场提供了更为灵活的流动性管理工具。

中信证券首席经济学家明明在接受采访时表示,央行此举增加了一个日间流动性管理工具,有助于更好地稳定市场流动性。他解释说:“金融机构可能在月末、月中会面临流动性波动,央行通过日间流动性操作可以更好地稳定市场。”

仲量联行大中华区首席经济学家庞溟也指出,央行新增正、逆回购操作的期限和操作时间,为公开市场操作提供了更多的选择,有利于公开市场操作更加松紧适度、精准施策。

值得注意的是,央行规定临时隔夜正、逆回购操作的利率分别为7天期逆回购操作利率减点20个基点和加点50个基点,即1.6%和2.3%。这种非对称的加点设置实际上为市场利率设定了上下限。明明表示:“隔夜正、逆回购利率下限、上限的加点非对称,因为月末向上压力很大,2.3%的利率相当于给跨月和跨季的资金成本设置了上限。”相较于常备借贷便利(SLF)利率,隔夜正、逆回购利率上限的设置更加合理。

我国已初步建成以SLF为上廊,超额存款准备金利率为下廊的利率走廊。然而,相较于主要发达经济体,我国的利率走廊宽度相对较大。部分市场观点认为,较宽的利率走廊使得市场对央行的利率调控合意区间不是特别明晰。庞溟表示,央行新增隔夜正、逆回购可以更好地调节流动性,释放政策利率调控信号,并在利率走廊的辅助下,引导市场基准利率充分反映市场供求变化,形成市场化的利率形成和传导机制。

多位专家还认为,央行新增隔夜正、逆回购操作再次释放了央行将健全市场化的利率调控机制的态度。人民银行行长潘功胜在第十五届陆家嘴论坛的演讲中表示,未来可考虑明确以央行的某个短期操作利率为主要政策利率。目前看,7天期逆回购操作利率已基本承担了这个功能。其他期限货币政策工具的利率可淡化政策利率的色彩,逐步理顺由短及长的传导关系。

明明进一步表示,央行新增隔夜正、逆回购操作将加强7天逆回购的引导作用,类似发挥利率走廊的作用,引导短期利率。此前,央行的政策利率包含短期政策利率和中期政策利率。然而,从近年实践看,短期市场利率围绕政策利率为中枢波动的效果较好,而中期借贷便利(MLF)利率时常与同期限市场利率走势出现偏差,这可能导致市场困惑。央行的新举措有望解决这一问题,使市场利率更加市场化、透明化。

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已有7条评论

最新评论...

渎神之罪2024-7-14 08:03引用

举双手赞同!

是小张同学呀2024-7-14 05:53引用

感谢你的分享,这篇文章很有启发性。

白万勤2024-7-14 04:46引用

就是这个逻辑!

香挌里拉2024-7-13 12:49引用

文章写得生动有趣

点个关注

看的明白2024-7-9 16:16引用

真是字字珠玑

吕七優人2024-7-9 00:05引用

言之凿凿!

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本文作者
2024-7-8 23:27
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