今日，黄金市场再度掀起惊涛骇浪，黄金价格一路高歌猛进，这一涨势迅速在期权市场引发了一场惊心动魄的“末日轮”效应。 截至上午收市，上期所沪金期权多张深度虚值认购合约价格如脱缰野马般暴涨。其中，沪金2505购888合约涨幅惊人，高达9800%；沪金2505购896合约也不甘示弱，最大涨幅达到7000%；沪金2505购904合约同样表现强劲，最大涨幅为5500%。不仅如此，行权价在856到936之间的沪金2505认购合约，上午涨幅均超过1000%，整个期权市场一片沸腾。 两大因素催生暴涨奇观沪金期权多张合约早盘出现如此疯狂的暴涨，背后主要有两方面原因。 其一，上述期权所对标的上海黄金期货早盘大幅上涨。截至上午收市，沪金2505合约上涨4.24%，创下了4月份以来的最大单日涨幅。国信期货首席分析师顾冯达指出，近期全球市场避险情绪急剧升温，投资者对美国货币政策独立性的担忧日益加深。与此同时，高盛等国际投行纷纷预判美元将长期贬值，这使得作为“去美元化”核心载体的黄金获得了双重溢价支撑，从而推动了黄金期货价格的上涨，进而带动了相关期权合约的价格飙升。 其二，期权市场的“末日轮”效应恰好在此时加重了上述期权的日内波动。根据安排，沪金2505期权的到期日为4月24日，距离现在仅剩余不到3个交易日。与股票不同，期权价格波动并非简单的线性关系，它主要受到内在价值和时间价值两部分的影响。其中，时间价值会随着到期日的临近而逐渐减少，直至合约到期时归零。因此，临近到期的深度虚值合约具有权利金成本极低的特点。例如，上午暴涨9800%的沪金2505购888合约，其昨日夜盘价格最低时不足0.1元/手。 这种极低的成本使得期权合约具有极高的杠杆效应。当黄金价格每上涨1%时，期权价格可能出现50%、100%甚至更大的涨幅。这种巨大的杠杆效应吸引了众多希望通过小资金博取高额回报的投资者。临近到期日时，标的资产价格的大幅波动往往会引发相关期权价格的剧烈变化，这便是业内俗称的“末日轮”行情。 风险暗藏，不可小觑然而，必须清醒地认识到，虽然部分期权品种今日涨幅巨大，但在实际交易过程中却隐藏着诸多风险。特别是对于普通个人投资者而言，如果在未能充分了解期权相关交易规则的情况下贸然进场，无疑是在悬崖边上行走，风险极大。 最为关键的风险点在于，一旦黄金价格未在到期前突破行权价，虚值合约将因时间价值耗尽而归零。也就是说，今日收获几十倍涨幅的虚值期权存在价值瞬间“归零”的风险。以沪金2505购888合约为例，若在不足3天的到期日之前，对应的黄金期货2505合约价格未能触及888元/克（截至今日上午收盘为832.72元/克），那么届时持有该期权的投资者将损失全部权利金，血本无归。 除此之外，“末日轮”行情的风险点还包括波动率下降风险、流动性枯竭风险等。波动率下降会导致期权价格进一步下跌，而流动性枯竭则可能使投资者在需要平仓时无法及时找到交易对手，从而陷入困境。 业内人士强调，相比于股票或者期货而言，期权是一个非线性衍生品。在期权到期的时候，实值期权的买方可以行使权利，而虚值期权的价值则会归零。这提醒投资者，在买入临近到期的虚值期权时，必须做好仓位管理，同时密切关注止盈止损的问题。否则，市场中的流动性风险及行情波动都有可能将利润回吐甚至出现大幅亏损。 华融融达期货期权首席顾问王翔表示，“末日轮”行情并不是每次合约到期都会发生，相反其发生的概率很小，交易中存在胜率低的问题。“末日轮行情的特点是胜率低、风险大，因此止盈是末日轮交易的关键。如果不及时止盈，虚值期权的最终价格都会归零。”投资者在参与期权交易时，一定要保持理性和谨慎，充分了解市场规则和风险，避免因盲目跟风而遭受不必要的损失。 |
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